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德骏资本:普适导航——研发大量投入,业绩符合预期

2016-08-24 16:13 文章来源:德骏资本 作者:郝杰,孟婕

【导读】 综合来看,公司作为国内北斗产业中的领先企业,基本形成了“产品+系统应用+运营 服务”的业务发展模式,并通过投资并购和成立子公司的形式,进行产业链整合,拓展 了上下游业务,成为国内少有的全产业链布局企业。

普适导航831330)投资要点

事件

公司发布2016年半年报,实现营业收入2,435.52万元,同比增长10.95%;实现归属母公司股东的净利润-429.01万元,同比增长-494.35% 。

点评

1、努力构建“天、地、海一体化”的服务网络和业务体系,业绩总体符合预期。近年,公司围绕公司发展战略及经营目标,通过强化技术创新、开拓销售市场,努力增强主营业务盈利能力,公司正式进入了新三板创新层。2016上半年,公司为打造完整产业链、 构建“天、地、海一体化”的服务网络和业务体系,积极探索导航产业现阶段的发展情况和未来的发展态势,顺利设立全资子公司浙江高光空间信息技术有限公司和控股子公司天津普适空间信息技术有限公司,推动了产业链拓展和整合的进一步发展。报告期内,实现营业收入 24,355,183.47元,同比增长10.95%,实现归属母公司股东的净利润- 4,290,069.76元,同比减少494.35%,主要因为研发费用和职工薪酬的增加,这与公司近期深耕海洋渔业领域,拓展其它行业应用,调整客户结构、保持技术领先的战略相匹配,总体符合预期,阶段性调整后将会走的更远。

2、收入规模保持持续增长,客户和业务逐渐多元化。 报告期内,实现营业收入24,355,183.47元,同比增长10.95%。其中,导航及周边产品收入 14,285,392.44元,占营业收入比例 58.65%,同比减少8.11%,减少的主要原因为公司北斗终端产品市场成熟,需求增长减缓所致;技术服务收入349,193.92元,占营业收入比例 1.43%,同比增长48.06%,增加的主要原因是市场技术开发类服务项目的增加;运营服务收入9,720,597.11元,占营业收入比例39.92%,同比增长57.54%,增加的主要原因是随着北斗终端产品数量的增加,北斗运营服务也逐年增加。目前公司已经形成了“导航产品+系 统应用+运营服务”的稳定业务发展模式。

2015年之前,公司客户主要集中在海洋渔业领域,在此领域收入占总收入的90%以上。公司近年来不断完善产业链布局,并积极拓展下游行业如林业、交通行业等相关应用,客户行业过于集中的局面有所改善。2016年上半年,公司的前五大客户基本情况为:安徽四创电子股份有限公司,销售金额8,478,051.22元,占公司全部营业收入的比例34.81%;象山县海洋与渔业局,销售金额1,720,966.98元,占收入的比例7.07%;上海益彰信息技术服务有限公司,销售金额1,069,768.29,占收入的比例4.39%;奉化市海洋与渔业局,销售金额 876,226.42 元,占收入的比例3.60%;辽宁渔港监督局,销售金额758,985.85元,占收入的 比例3.12%。四创电子作为非海洋渔业领域客户,不仅所占比例进一步提升,而且成为本期第一大客户,显示出公司客户多元化扩展的执行力。

3、研发投入加大,创新助力持续发展。报告期内,实现归属母公司股东的净利润-4,290,069.76元,同比减少494.35%。本报告期的营业收入同比增长10.95%,毛利率为58.58%,与上期基本持平,现金流状况也保持稳定, 净利润的下降主要来自于期间费用的增加。其中,财务费用总体金额较小,销售费用同比增加26.19%,管理费用同比增长115.29%,可以看出期间费用的上涨主要来自于管理费用的提高。分解来看,主要是研发费用和职工薪酬的增加所致。中报显示,本期职工薪酬增加200万元,主要是由于子公司星桥恒远本期纳入合并范围的期间从上期的 4-6 月增至 1-6 月,相应的职工薪酬有所增加;研发费用为6,125,553.41元,较上期2,734,555.27元,增加将近340万元,都对本就是淡季的上半年利润产生了较大的影响。不过,研发费用的增加虽然在一定程度上影响了报告期内公司业绩,但研发实力对公司持续成长将起到决定性作用,富有竞争力的新品种能为公司长期业绩增长奠定坚实基础,我们坚定看好公司未来成长性。

卫星导航定位行业是新兴的高新技术行业,具有较高的技术门槛。上游的高精度 GNSS 芯片及板块等器件,对核心技术和应用技术要求较高,研发投入也很大。而运营服务业务需要有机结合卫星导航定位、卫星通信、移动通信和互联网等技术。新进入的企业需要较长的时间来积累获得相应的技术经验,行业存在着较高的技术壁垒。而公司目前已取得多项专利和软件著作权,另外自主创新如北斗数据运营监控技术、电子海图引擎技术、北斗短信计费技术、北斗多基站数据差分解算技术和 RFID技术等多项核心技术, 具有较大的技术优势。本期内,公司仍大力推动北斗事业的发展,在已有产品的基础上, 研发生产北斗 AIS 终端产品,有效保障了渔船的安全生产。同时,公司积极探索北斗高精度定位技术在桥梁变形监测、石油勘测、水下工程实施等方面的应用,极大提高了公司科研开发的能力,积累了技术优势 。

综合来看,公司作为国内北斗产业中的领先企业,基本形成了“产品+系统应用+运营 服务”的业务发展模式,并通过投资并购和成立子公司的形式,进行产业链整合,拓展 了上下游业务,成为国内少有的全产业链布局企业。本期整体业绩情况在预期之内,由于研发费用增加、拓展其他行业应用等原因对净利润产生了影响,但这将为公司业绩长期稳定奠定坚实基础,阶段性调整后将走的更远,我们坚定看好公司未来的成长性。


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