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山西证券:京源环保——敏锐的废水处理服务企业

2016-12-30 16:48 文章来源:山西证券 作者:张红兵,张婉姝

【导读】 江苏京源环保(831540)自成立以来,深耕电厂水处理行业,以经验发现行业痛点,不断研发适应行业需求的水处理技术,目前已积累了丰富的工程经验和优质的客户资源,被山西证券首次覆盖给予增持评

江苏京源环保(831540)投资要点:

江苏京源环保股份有限公司主攻电力企业废水处理,公司主要为各大电力集团下属的电力企业提供废水处理服务。公司产品包括三大类:工业废污水处理系统及设备,原水/中水处理系统及设备,水处理辅助设备、备品备件及售后服务。14 年以来,前两项业务收入之和占总收入比例在 95%以上。

江苏京源环保

江苏京源环保

水治理行业持续高增长,电厂水治理空间大 “新环保法”和“水十条”加强了对工业水污染排放的管理,企业对污水治理的需求空前强烈。《环保税法》的出台解决排污费制度的执法刚性不足,提高企业的遵从度。电力行业是工业废水产生量前十的行业,也是其中财务实力最强的行业,预计仅老厂改造的市场容量将达到 209-334 亿,新增市场容量约 125-200亿/年。

EC电子絮凝水处理装置解决行业痛点 传统工业水处理工艺设备占地面积较大,需要人工定时添加药剂并进行搅拌,处理效果与员工责任心关系较大,设备运营成本高,但效果往往不尽人意。公司的核心产品之一“EC电子絮凝水处理装置”只需通电便可有效处置污染物,具有运行成本低、占地面积小、维护方便、适用范围广等特点。目前该技术受到客户的广泛好评,细分市场占有率超过 70%。未来该技术有望向不同行业推广。

脱硫废水零排放需求增长2014年,环保部倡导新建电厂脱硫废水零排放,五大电力集团积极响应。原有脱硫废水处理价格过高,公司通过自主研发将处理价格降低到原有价格的1/3以下,并解决了废水资源化的问题。公司的另一项核心产品 “脱硫废水零排放装置”是目前国内唯一完成多个电厂水质中试试验的技术项目。

江苏京源环保拥有优质客户资源公司客户主要为电力企业,包括国内五大发电集团和华润电力、粤电集团、桃花江核电站等地方各大电力企业。这些企业废水处理需求大,价格敏感性低,对供应商要求严格。公司凭借先进的水处理技术和 200 余项优质的火电、核电工业水处理工程经验,在行业内积累了较为稳定的客户群体和较高的知名度。

盈利预测与投资建议:

江苏京源环保自成立以来,深耕电厂水处理行业,凭借20年的经验敏锐地发现行业痛点,不断研发适应行业需求的水处理技术,目前已积累了丰富的工程经验和优质的客户资源,在手订单充足。预计公司2016、2017 年 EPS 分别为 0.25、0.42 元,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:

政策推进不及预期;公司订单不及预期;应收账款风险

京源环保

  • 个股代码:831540
  • 注册资本:0.21亿
  • 挂牌日期:2014-12-19
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