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光大证券——博德维:2017年年报点评:业绩增长平稳,场馆运维发力

2018-04-26 17:15 文章来源:光大证券 作者:叶倩瑜

【导读】 新三板博德维主营气膜建筑系统的研发设计、生产安装、销售及服务,以气膜技术为手段结合不同行业的工艺要求为客户提供超大跨度、超大空间的定制化的综合解决方案.

新三板博德维(836646)投资要点:

收入小幅增长, 归母净利润增长 10.37%。

博德维 2017 年全年实现营业收入 9973 万元( YoY+0.89%), H1、H2 占比分别为 42.61%、 57.39%;归属于挂牌公司股东净利润 1843 万元( YoY+10.37%), H1、 H2 占比分别为 22.65%、 77.35%;扣非后归母净利润 1164 万元( YoY-9.40%), H1、 H2 占比分别为 30.10%、 69.90%;摊薄 EPS 为 0.49 元,加权平均 ROE 达 18.01%。

气膜建筑系统贡献超九成,气膜运维收入增加迅速

公司 2017 年气膜建筑系统业务收入为 9444 万元( YoY-3.46%), 占比达 94.70%; 气膜场馆运营收入 321 万元( YoY+234.09%%),占比达3.22%;气膜建筑维护收入 208 万元( YoY+3194.05%),占比达 2.08%。

净利率有所提高, 费用率小幅上升

公司 2017 年毛利率 38.55% ( -0.54pcts);净利率 18.38% ( +1.62pcts);扣非归母净利率达 11.67% ( -1.32pcts);管理费用率 19.68% ( +2.61pcts);销售费用率 4.84%( +1.92pcts)。 公司管理费用率的提高主要是由于公司泡泡体育业务初期增加的管理成本;销售费用增加主要是由于销售收人员规模的增长,业务宣传及推广费用等支出增加。

技术能力领先,建立竞争优势

公司在技术创新与研发投入方面始终走在行业的前列,是国内气膜建筑行业内拥有专利技术最多气膜建筑公司。截止 2017 年末,公司拥有实用新型专利 56 项,发明专利 12 项,计算机软件著作权 5 项, PCT 专利26 项,远超过市场份额位于前四的其他竞争对手。从研发投入方面来看,2015 年后公司的研发投入规模以及营收占比均超过竞争对手,并且在研发支出占比上差距逐渐变得明显。

商业模式的创新尝试,逐渐扩大业务布局

公司不断进行商业模式的创新尝试:( 1)泡泡体育场馆:公司自建泡泡体育场馆,提供体育场馆设施和运营服务, 2017 年已成功在北京、长沙两地顺利运营;( 2)气膜+集装箱: 2017 年公司亮相第 35 届中国国际体育用品博览会,通过气膜与集装箱结合提供更快速的体育场馆解决方案;( 3)气膜+激光秀: 2017 年公司拉斯维加斯气膜激光秀项目顺利落成,公司将这一新业务在北美市场成功拓展。

风险提示: 行业政策变化风险、 市场竞争加剧风险等。

博德维

  • 个股代码:836646
  • 注册资本:0.20亿
  • 挂牌日期:2016-04-21
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