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新三板智库——开心麻花:三大主营业务打造独特商业模式

2018-06-11 17:30 文章来源:新三板智库 作者:吴晓瑜

【导读】 新三板开心麻花主要从事舞台剧、音乐剧以及儿童剧的创作、编排和演出,同时从事演出剧目的衍生业务,如电影及网络剧的制作等.

新三板开心麻花(835099)投资要点:

营收增长181.60%,归母净利润增长441.81%,毛利率达63.49%。

公司2017年实现营业总收入为8.22亿元,同比增长181.60%;归母净利润3.89亿元,同比增长441.81%;2017年扣非归母净利润3.78亿元,同比增长525.96%。销售净利率为47.53%,稀释EPS为1.08元。公司2017年销售毛利率为63.49%,较去年同期增长9.04%;归母净利率为47.35%,较去年同期增长22.74%。2017年公司营业收入明显增长主要是因为影视业务营收可观,演出业务稳健增长,同时公司还拓展了艺人经纪业务。

三项主营业务打造“戏剧”+“电影”+“艺人经纪”商业模式。

开心麻花2017年演出及衍生业务收入3.20亿元,同比增长21.58%,收入占比为38.95%;影视及衍生业务收入4.09亿元,同比增长1331.40%,收入占比为49.74%;艺人经纪业务收入0.93亿元,收入占比11.31%。2017年演出业务稳步增长,营收占比略有下降;电影业务收入高速增长,营业收入占比大幅提升;公司今年新增艺人经纪业务收入可观。开心麻花正在形成其“戏剧”+“影视”+“艺人经纪”的商业模式。

应收账款激增超10倍,挂牌以来首次出现负现金流。

公司2017年应收账款为4.55亿元,同比增长1099.65%;其他应收款为1.35亿元,同比增长2629.81%。公司本年应收账款激增主要是由于电影业务的票房分账收益和网络版权收益相关账款尚未收回所致;其他应收款增长26倍主要是因为公司待收到发行方的电影分账款。开心麻花2017年经营活动产生的现金流量净额为-4572万元,同比大幅下降130.78%;主要是由于电影业务分账收益和网络版权授权收益尚未回款,而相关摄制成本、宣发成本支出已支付所致。

业绩波动较大,单一影视内容产出或增加风险。

开心麻花于2015年开拓影视及衍生业务,在营业成本大幅度增长的同时,业绩的波动性也在持续加大。就目前来看,公司的演出业务和影视业务都属于内容产出,单一的内容产出若未能达到预期的效果,则会增大业绩下滑的风险。如何在逐步扩大业务规模的同时保持业务的稳定增长将成为公司未来发展需要解决的问题。

风险提示:行业政策的风险、创意产品偏离市场认可的风险。

开心麻花

  • 个股代码:835099
  • 注册资本:3.60亿
  • 挂牌日期:2015-12-29
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